公司發(fā)布2020年半年報(bào)：2020H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.17億元(YoY+12.54%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.27億元(YoY-2.78%)，扣非后歸母凈利潤(rùn)8.16億元(YoY+38.86%)，其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.60億元(YoY+9.59%，QoQ-12.60%)，Q2歸母凈利潤(rùn)3.81億元(YoY-6.25%，QoQ-14.71%)，Q2扣非歸母凈利潤(rùn)3.67億元(YoY+31.07%，QoQ-18.05%)，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。整體看，公司20H1毛利率26.84%，其中Q2單季度毛利率環(huán)比下滑1.29pct至26.15%，上半年加權(quán)平均ROE同比增長(zhǎng)0.02pct至15.41%，盈利能力維持穩(wěn)定。
農(nóng)用菊酯價(jià)格觸底，殺蟲劑營(yíng)收環(huán)比下滑。分業(yè)務(wù)看：20H1公司殺蟲劑板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.53億元，其中產(chǎn)銷量分別為9409、9702噸，銷售均價(jià)18.07萬元/噸，同比下滑18.18%，主要是因?yàn)檗r(nóng)藥景氣下滑，農(nóng)用菊酯產(chǎn)品價(jià)格下滑所致。環(huán)比看公司Q2殺蟲劑銷售均價(jià)環(huán)比下滑11.10%至16.96萬元/噸，殺蟲劑銷量環(huán)比下滑10.61%至4579噸，Q2殺蟲劑業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊跌，Q2營(yíng)收環(huán)比下滑20.53%至7.76億元；Q2功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比基本持平，揚(yáng)農(nóng)菊酯長(zhǎng)單占比較高，價(jià)格變動(dòng)滯后于市場(chǎng)，截止目前功夫菊酯、聯(lián)苯菊酯市場(chǎng)價(jià)格分別為17.7、20.0萬元/噸，與2017年初價(jià)格水平相當(dāng)，考慮到17年至今沒有菊酯大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，我們認(rèn)為當(dāng)前供需格局下短期菊酯價(jià)格已觸底；20H1公司除草劑板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.08億元，其中產(chǎn)銷量分別為27312、28039噸，銷售均價(jià)4.67萬元/噸，同比下滑6.84%。環(huán)比看公司Q2除草劑銷售均價(jià)環(huán)比提升20.59%至5.11萬元/噸，除草劑銷量環(huán)比下滑5.58%至13617噸，我們認(rèn)為沈陽科創(chuàng)烯草酮、硝磺草酮、異惡草松等高單價(jià)產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致除草劑銷售均價(jià)提升，Q2除草劑營(yíng)收環(huán)比提升13.86%至6.96億元。
技改擴(kuò)產(chǎn)疊加專利藥推廣，中化資產(chǎn)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。分子公司看，由于功夫菊酯、草甘膦等價(jià)格下滑，子公司優(yōu)士化學(xué)上半年凈利潤(rùn)下滑12.85%至2.74億元，優(yōu)嘉植保產(chǎn)能衛(wèi)生菊酯、聯(lián)苯菊酯及部分殺菌劑為主，產(chǎn)品價(jià)格較為穩(wěn)定，上半年凈利潤(rùn)2.44億元，同比基本持平；中化資產(chǎn)組業(yè)績(jī)持續(xù)高速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)重要增量，公司整體業(yè)績(jī)保持同比基本持平，其中中化作物上半年凈利潤(rùn)2.98億元，農(nóng)研公司上半年凈利潤(rùn)693萬元，合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3.05億，同比增長(zhǎng)約39%，我們認(rèn)為一方面是因?yàn)樯蜿柨苿?chuàng)內(nèi)部挖潛及技改擴(kuò)產(chǎn)成效顯著，顯示出揚(yáng)農(nóng)一貫優(yōu)秀的工藝優(yōu)化能力，另一方面是因?yàn)?625、9080等創(chuàng)新藥的持續(xù)推廣并被市場(chǎng)逐步接受，協(xié)同作用下中化資產(chǎn)組業(yè)績(jī)有望持續(xù)超預(yù)期。
組織架構(gòu)重組持續(xù)提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)嘉三期進(jìn)入設(shè)備調(diào)試階段年內(nèi)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2019年收購(gòu)中化資產(chǎn)組后，揚(yáng)農(nóng)完成了“一院四中心”的架構(gòu)重組，“一院”是指設(shè)立“植保研究院”，下轄農(nóng)研公司、揚(yáng)州研發(fā)中心和科技管理部，并統(tǒng)籌管理各子公司技術(shù)部，“四中心”分別為生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心、營(yíng)銷中心、QHSE中心和工程中心，充分發(fā)揮公司在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各業(yè)務(wù)板塊的優(yōu)勢(shì)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，一方面有利于充分挖局中化資產(chǎn)組的潛力，另一方面，有利于充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利好公司整體發(fā)展向前；公司19年底動(dòng)工的優(yōu)嘉三期(中化植保產(chǎn)業(yè)園一期)目前進(jìn)入設(shè)備調(diào)試階段，建設(shè)有10825菊酯原藥及中間體、1000噸苯醚甲環(huán)唑等等項(xiàng)目，總投資額20.2億元，總投資收益率18.4%，調(diào)試順利則有望年內(nèi)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
植保產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，成熟的研產(chǎn)銷體系下，專利藥投放品類及質(zhì)量有望逐步提升。公司植保產(chǎn)業(yè)園二期(優(yōu)嘉四期)項(xiàng)目已環(huán)評(píng)公示，將建設(shè)聯(lián)苯菊酯、氟啶胺、羥哌酯等8,510噸/年殺蟲劑、6,000噸/年除草劑、6,000噸/年殺菌劑和500噸/年增效劑項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資23.3億元，達(dá)產(chǎn)后年均營(yíng)業(yè)收入為30.45億元，總投資收益率23.8%，延續(xù)公司高成長(zhǎng)性；此外，公司子公司農(nóng)研公司建有國(guó)內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)目前***的新農(nóng)藥創(chuàng)制與開發(fā)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和農(nóng)藥國(guó)家工程研究中心，開發(fā)了多個(gè)農(nóng)藥新品種，包括氟嗎啉、四氯蟲酰胺、乙唑螨腈，均成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的主導(dǎo)產(chǎn)品，隨著公司研發(fā)投入加大及組織架構(gòu)優(yōu)化，未來研發(fā)管線產(chǎn)品有望逐步投向市場(chǎng)，公司專利藥營(yíng)收及利潤(rùn)占比將逐步提升，揚(yáng)農(nóng)作為SAS平臺(tái)農(nóng)化資產(chǎn)之一，定位愈發(fā)清晰，將充分發(fā)揮自身在農(nóng)藥原藥研發(fā)、生產(chǎn)中的技術(shù)和工程優(yōu)勢(shì)，成為世界***的農(nóng)藥研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)。
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